【XM真实账户】东方证券：纺服品牌26年维持K形分化 重点提示配置中游制造龙头

获悉，东方证券发布研报称，下半年品牌服饰板块整体基本面还是处于磨底阶段，该行相对更看好户外运动、中高端细分时尚品牌、功能性家纺和大众极致性价比品牌。出口制造重点提示中游制造龙头的投资机会，相关公司在全球细分行业中长期的竞争地位没有改变，再叠加相关公司良好的筹码结构，预计下半年有较好的相对收益。黄金短期缺乏整体性投资机会，重点精选品牌差异化明显、终端零售能力强或未来渠道仍有外延空间的公司。

东方证券主要观点如下：

品牌服饰：结构分化继续，下半年基本面整体仍是磨底阶段

上半年的社零数据显示，品牌服饰二季度增速弱于一季度，但整体仍维持了稳健的增长。该行预计7月受台风雨水等天气影响，零售端将延续二季度的弱复苏态势。该行维持前期的看法：品牌服饰零售端最艰难时期已经过去，预计26年全年行业维持弱复苏和K型分化的格局，下半年板块整体基本面还是处于磨底阶段，该行相对更看好户外运动、中高端细分时尚品牌、功能性家纺和大众极致性价比品牌。

出口制造板块：重点提示中游制造龙头的投资机会

站在目前时点，该行除了继续看好受益于上游通胀逻辑的棉纺龙头和毛纺龙头之外，该行认为可以重点布局估值和持仓均处于历史低位的中游制造龙头。该行认为中游纺织制造龙头受海外需求放缓、上游涨价、人民币升值以及自身新工厂集中爬坡等综合因素影响，26年上半年经营压力比较大，但前期股价的持续调整已经基本反映相关压力。而从三季度开始，伴随地缘冲突对上游压力的减弱、下游品牌客户去库存改善带来的需求逐步恢复和自身新工厂渡过艰难期等，相关龙头经营环比改善的预期较为明确，该行预计部分公司二季度开始订单已经呈现提速态势。该行始终认为相关公司在全球细分行业中长期的竞争地位没有改变，再叠加相关公司良好的筹码结构，预计下半年有较好的相对收益。

黄金珠宝板块：重点关注品牌差异化明显、零售运营能力强的公司

近两年多金价的快速上涨和今年的大幅动荡对行业整体的冲击和重塑仍在进行之中，行业的出清慢于预期，但少数优秀的公司正在积极推进渠道的优化、产品结构的调整和零售能力的提升。该行认为短期板块缺乏整体性投资机会，重点精选品牌差异化明显、终端零售能力强或未来渠道仍有外延空间的公司。

风险提示

国内服饰消费需求复苏的反复、金价波动、汇率波动、地缘动荡反复对上游价格的可能影响等